Bet365- Bet365官方网站- APP下载传媒互联网产业行业研究：路径不清晰等待机会

2025-11-11 11:38:20

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　　分歧之下的选择，云厂商和超预期标的。1）北美三季报进入尾声，整体来看消费类公司的数据承压，而AI科技类的分化在延续，市场对AI泡沫的讨论还在蔓延，短期波动或加剧，一方面相信科技的迭代能力，另一方面又担心估值泡沫，担心投入和产出不成正比，从我们的观察研究来看，科技龙头的估值尚未出现明显溢价，产业的投入预计尚处于中期阶段，AI基建依然不足&下游应用正在开启，微软、Google、meta等资本开支大厂的自由现金流依旧强劲，静态估值和现金流没有压力，我们依然建议重点关注云厂商作为基建和应用的前景表现。建议关注腾讯、京东、百度、阿里等中概龙头陆续的三季报。2）PDD、博彩行业我们认为持续配置的价值高，二梯队的互联网垂直赛道我们注重成长性和良好市场格局，还是建议关注互联网医疗平台。3）我们对耀才等交易平台资产持续看多，也关注Coinbase的超级应用的逻辑。对于瑞幸咖啡的看多逻辑不变，行业10月下旬后陆续转淡，交易高频数据和博弈三季报影响近期的股价。对于加密货币和虚拟资产，在全球流动性压力和四年周期尾声的冲击下短期难涨，但是注意回调后的抄底机会，加密货币的稀缺逻辑和传统金融的配置逻辑中长期来看是重大支持。